查理芒格的经典出资准则自我查看清单
你是自己国际的本源，出资成果仅仅你的才智照射。
作者：巴菲特读书会
来历：雪球
查理·芒格，美国出资家，伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年以优异的成果结业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并初步出资证券以及商业活动。阅历一次成功买断后，芒格逐步意识到收买高品质企业的巨大获利空间。芒格尔后初步进入房地产出资，并在一个名为“自治社区工程”的项目中赚到了人生的榜首个百万美元。但风趣的是，伯克希尔却不做房地产出资。在联合出资了多个成功的项目之后，1978年巴菲特约请查理参与伯克希尔，两人深度协作至今演绎了有史以来最优异的出资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率发明出资神话，每股股票价格从19美元升至84487美元。
作为沃沦·巴菲特的黄金搭档，查理·芒格有“暗地智囊”和“终究的秘密武器”之称，在外界的闻名度一向很低，透明度低，其才智、价值和奉献也被世人严峻轻视。
在1966年之前，巴菲特仍是在沿用格雷厄姆的烟蒂出资法，出资的成功率还不是很高。1968年芒格和巴菲特主导完结了对蓝筹印花公司的出资，之后又经过蓝筹印花公司出资了喜诗糖块，出资的缘由是：1.报答率到达25%；2.具有商场定价权；3.办理层一向坚持主业，专心于制造高品质的产品。4.质料商场卖家许多，公司对供货商有主导权。可是，这些都是过后总结。本相是，在出资喜诗糖块之前巴菲特是投了对立票的，对立的理由是太贵了，由于买卖价格差不多是3倍PB。关于习气了“捡烟蒂”的巴菲特来说，这是肯定不能承受的。可是查理·芒格劝说巴菲特要用合理的价格去出资一家有开展远景的好公司。所以巴菲特与喜诗糖块交流，终究花了2500万美元买下了这家公司，后来巴菲特又用喜诗糖块的现金流又买入了可口可乐等好公司的股票。巴菲特从前点评查理让自己少犯了许多过错，又发现了许多生长。
查理的才智让许多出资者神往，但查理这篇名为”查看清单“的原文或许会让一些朋友绝望。全文简直没说一个优异的公司应该是什么样，应该用什么样的方针来查看公司。许多人总说自己不会看报表，不会剖析职业和公司，这些在芒格看来都是非有必要的，白叟以其终身的才智劝告出资者：成功出资的条件是首要要学会剖析自己，打败自己。
《查理-芒格的出资准则查看清单》是《穷查理宝典》的经典章节。笔者结合自己的出资阅历进行了解读（斜体部分），喜爱阅览原文的请直接越过。
■独立——“唯有在神话中,皇帝才会被奉告自已没穿衣服”
●客观和理性的心情需求独立考虑
●记住，你是对是错，并不取决于他人赞同你仍是对立你——专一重要的是你的剖析和判别是否正确
人的天性是寻求共同定见，融入群里取得安全感。但在出资的道路上，定见越共同，越危险。大众的判别依据是荷尔蒙，而不是理性。看看德国人从前民主选出、并疯狂支撑的希特勒就知道了。股市也是相同，不论是股灾中的践踏仍是疯牛商场中的追涨都是羊群效应的体现，理性全部都被淹没了。
总有人在问，教师这只股票怎样样？还有的社群专门投票决议。实践上是争议出牛股，牛市、牛股在一初步的时分都是充溢了争议。
不论商场怎样判别，出资者要学会剖析公司的底子面、生长性、护城河、继续竞赛优势、职业开展趋势和商业形式，评价公司的内涵价值和价格的距离，核算自己的出资预期报答率。冷暖自知，没有人会对你的荷包担任。
●随大流只会让你往均匀值接近(只能取得中等的成绩)
有人追基金，有人追组织，有人追指数。才干圈不相同不说，假如咱们跟着羊群走，那么咱们的轨道和目的地就和羊群是共同的。
再者组织的出资决议计划者也是个人，看看暴雷公司——乐视、康美、康得新公司背面的组织名单就知道了。今日特别还看了在2014年就重仓江铃轿车的某闻名本钱，埋了6年，应该仍是赔本的。这家组织也是咱们学习的典范，可典范也不是每笔出资都白璧无瑕。我想说的意思是，即便抄作业，咱们也要独立考虑。
组织寻求跑赢或取得和指数相同的成绩，是为了自保，而出资者寻求的是肯定收益，是雷打不动的出资预期报答率。
要取得超量报答，就有必要另辟途径，寻觅具有更大安全边沿的时机——错杀的公司、暴降的行情、熊市的白马。
用邓普顿的话说便是：假如他人买什么你也买什么，那你的出资体现就不会比他人更好，除非你买的东西异乎寻常，不然你不或许取得更高报答的时机。
■预备——“专一的取胜办法是做功课、做功课、做功课、做功课,并期望具有一点洞察力。”
●经过广泛的阅览把自己培育成一个毕生自学者;培育好奇心,每天尽力使自己聪明一点点
●比求胜的志愿更重要的是做好预备的志愿
●假如你想要变得聪明,你有必要不断地诘问的问题是“为什么,为什么,为什么?"
查理·芒格：具有相同东西的最好办法，是让自己配得上他。凭命运得到的东西，然后靠实力把它败光。财富也是相同，中了百万大奖彩票的人大多数都在一年之后返贫，为什么？我国有句老话叫：厚德载物。假如一个人的品德与才智配不上他一切具有的财富，那么财富终究都会消逝掉。
出资者在股市上赚到的是什么钱？从表面上看，是差价，再深一点说公司生长带来的价值添加和商场溢价，但从底子上说，出资者赚到的必定是自己认知逻辑才干圈的变现，想超范围多赚一份或许都很困难，即便靠命运赚了一大笔，早晚都会还回去。在这个充溢引诱的商场上，才智的人一向在加强学习，夯实逻辑，进步认知，而愚笨的人总是盯着取款机。
有许多人总是发短信给我说，教师，引荐个股票？！我常常以“与人不睦，向人荐股”推托。实际是，引荐了一个好股票你就能挣钱么？NO!买价太高是一个原因，拿不住才是大部分出资者赚不到的最大要素。跌了就怕，立刻割肉，赚了一点就跑，成果后来股价翻了多倍。为什么拿不住？由于这家公司不在他的才干圈，他不了解这个公司，他看不到这个公司五年、十年后的未来。
怎样构成自己的才干圈？学习！学习理念，研讨职业、剖析公司。读书、读年报、做调研。许多新手总觉得出资便是数钱、买卖，其实是不正确的。出资的中心作业、实质作业便是学习，向同仁学习、向专家学习、向企业家学习、向商场学习，了解当下，对长时刻重要课题的深度阅览和前瞻考虑，多问为什么，为什么是这样而不是那样？
投研千日，用枪一时。尽管买卖是出资者作业的一部分，但咱们仍是要说：出资不是做买卖，出资人也不是买卖员。出资者95%以上的时刻应该是研讨、查询、等候。投研、学习、查询便是芒格说的预备。买卖仅仅出资研讨成果的呈现。商场暴降的时分，咱们看到巴菲特抄底加仓了达美航空。但在买卖之前，巴菲特应该考虑了好久。在巴菲特和他的学徒心目中一向有一个小池子，池子里养的都是上等的锦鲤，惋惜太贵，平常买不起。超市打折的时分，他们立马冲进去，扫一眼就知道哪条最廉价，买到便是赚到，然后瞬间决议付出。池子里养什么鱼，什么价格才值得出手，这些是他们平常慢吞吞、慢吞吞揣摩的事。
时机是留给有预备的人。愚笨的人不愿意预备，却还天天做梦时机降临。时机真的来暂时，你敢抓么，又抓得住么？
糟糕的成果能够承受，但预备缺少和匆促决议计划却是不行以宽恕的。
●熟练地掌握各大学科的思想模型
国际是一个杂乱体系，以非黑即白的简略的规律无法了解整个体系。利空总在利好的商场中匿伏，利好又存在于利空商场的角落处，阴阳相生，苦尽甘来。然而在一元思想模型里咱们只能看到舞台中心的现象，却忽视了黑私自相同能够操作商场的要素。而塔勒布说，不知道东西要比已知的东西更为重要。
关于一个手里拿着锤子的人来说，一切的问题都是钉子，这样做是可笑的。为了进步自己的才干圈，咱们需求有某些范畴的专业知识，但咱们在出资决议计划的时分，却要用多学科的思想穿插考虑，即芒格的隔栅思想。从前在公司任职高管，咱们的财政顾问总是说自己这个所谓的专家便是”思想片面的专才“。公司高管做决议计划要归纳考虑。这句话对我的影响很大。咱们总是假定标的公司是一个无形的大象。咱们每个人都是一个”瞎子“，由于视点不同，看到的仅仅大象的一个部位。在做详细的出资调研作业时，咱们会从不同的视点调查，会听取不同范畴专家的定见，对不同的职业，以不同的逻辑了解实际、了解数据。
芒格着重的多学科思想并不是要咱们成为多个学科专家，而是要具有多个学科的思想办法和重要理论思想。比方，文学的批判性思想，物理学的均衡模型，心理学的思想圈套，生物学的进化论等等，将不同学科的思想形式联系起来树立融会贯通的格栅便是最佳决议计划形式，也能够了解为用不同学科的思想形式考虑同一个出资问题假如能得出相同的定论这样的出资决议计划更正确。
■谦善——供认自己的无知是才智的初步
几年前，有人问我，这个生意好，咱们自己投点钱干吧！YOU CAN,YOU UP.我说，我没阅历，我没这个才干，仍是请一个有职业阅历的人比较靠谱。我常常自己问自己，我经商比马云、马化腾、马明哲凶猛么？明显没有，那我仍是把钱出资给三马等才干更强的人吧，他们吃肉我喝汤就行。
●只在自己清晰界定的才干圈内行事
在电视剧西游记三打白骨精的故事中，孙悟空给唐僧画了一个圈，说师父，假如你出了这个圈就会有妖精把他吃了。可唐僧不听话，成果出圈了，成果就被白骨精捉了去。
资人必定要了解自己的才干圈是有限的，全能和过度自傲是出资者的死敌。经商的人都知道不熟不做。做出资也相同，假如出资了自己不熟悉，不承认的公司，股价跌了便会坐不住、睡不着，乃至割肉跳楼，这情形比唐僧被白骨精捉了去还难过。
芒格在划定才干圈时总是小心谨慎，生怕划得太大，为了停留在圈子之内，他首要进行了全面的底子的挑选，把自己的出资范畴限制在简略、简略了解的备选项目之内，正如他所说，关于出资，我有三个选项：1.能够出资，2.不能出资，3.太难了解。为了承认“能够出资”的潜在项目，查理首要先选定一个简略了解的、有开展空间的、能够在任何环境下生计的干流职业。哈哈，能够经过查理芒格榜首道关卡的公司就很少很少了。许多出资者偏心的制药企业和高科技职业就直接被芒格归为“太难了解”的项目。查理厌烦从一大堆砂子里淘洗几粒小小的金子，他喜爱用底子的准则去寻觅他人没有发现，有时分便是一眼就能看见的、平地上的大金块。
●辨认和核对否定性的依据
●抵抗寻求虚伪的精确和过错确实认性的愿望
坚持一颗空杯求知的心态+审慎核对的习气。这种心态会唆使出资人向实际承认，复核公司的年报数据和公司的开展逻辑。
●防止妄自尊大和厌恶无聊的心情
●最重要的是,别捉弄你自己,并且要记住,你是最简略被自己捉弄的人
精确的过错是出资者常常用来捉弄自己的魔法。巴菲特说，出资者都期望有一个公式，但那样是行不通的。出资是一门艺术不是技能。笔者早年也曾试图用DCF现金流模型为公司估值，但其间的条件假定变量太多。特别是公司的生长性和不承认性要素（折现率）是公式自身没有办法给出的。条件假定错了，核算成果再精确有个鸟用？！
就在收拾这篇笔记的时分，有刚刚辞去职务出资创业的粉丝和我说，他有一个战略，能够将每一年有潜力的股票挑选出来，这个战略不会漏掉大部分的牛股，并且说我太限制。
对此，我能说什么呢？敬服！敬服！祝一路安全。
■严厉剖析——运用科学办法和有用的查看清单能够最大极限地削减过错和疏忽
尽管知道一些要素很重要，可是在实践履行中，咱们总是会忘记一些要害细节。大脑并不总是彻底牢靠，忽视这些细节往往又很要命。怎样才干防止？《清单革新》给咱们供给了一个思路，把要害程序和细节列成清单，按次序一个一个做，做好打勾。清单革新例举的事例是手术室的消毒程序，强制施行的成果是手术感染率和死亡率大大下降。出资者假如能够把每一个公司的要害方针和剖析要害都列出来，并在每次复盘时逐个复核，那么就会大大削减踩雷的概率。2017年咱们盯梢了一段时刻的东阿阿胶，但一次复盘时，咱们在现金流和应收账款的改动中发现了一些欠好的现象，经过调研实证，咱们终究抛弃了盯梢，避开了之后的成绩下滑股价跌落。
●记住粗浅的好过掌握艰深的
芒格和巴菲特都喜爱事务简略的公司，简略的商业形式。简略的公司比较简略看得懂，看得透，不论是办理层仍是出资者都能够把焦点放在公司继续开展的中心动力上。公司事务太杂乱，一方面简略藏污纳垢，另一方面办理层也往往东一榔头西一木棒，抓不住要点。并且赔本的事务往往会把全体的收益拉低。
●成为一名商业剖析家,而不是商场、微观经济或许证券剖析家
微观触及的要素太多，不但普通人无法掌握，就连经济学家也常常遭受打脸。格雷厄姆、赛斯-卡拉曼、巴菲特都是聚集于公司的挑选，他们很少剖析微观经济和商场走势。对此，彼得·林奇也曾说“假如你每年花10分钟在微观剖析上，你就浪费了10分钟”，与其这样，还不如用这十分钟去遛狗。
●要朝前想、往后想——反过来想,总是反过来想
科技公司美好的远景总是让人神往。可是假如研制失利或延期，成果会怎样样？假如遭受技能代替和降维竞赛，公司有没有应对办法？......办理层给出的指引总是倾向达观，咱们作为出资者要反过来想，这样咱们做的决议计划就会愈加保存。
有时咱们会参与某些公司的股东大会，关于股东的宣扬和现场组织，咱们有必要反过来想。他和咱们是一条船上的么？办理层会不会像贾跃亭相同在演戏，让出资者陶醉其间和公司一同”窒息“，自己背面却大笔质押、大笔减仓。
办理层曩昔做过的规划都完结了么，这能够让咱们判别公司的决议计划是不是满足理性。公司曩昔走过的弯路是意外形成的，仍是办理层的固执和恶习？这能够让咱们判别办理层是否可信。
关于组织买入或许卖出的评级观念，特别是毫无逻辑依据的观念，出资者必定要想清楚，他们是想协助出资者挣钱么？仍是为了促进买卖，以赚取手续费。
在公司或商场处于极度失望之时，商场纷繁卖出兜售，咱们学着去考虑：公司真的一无可取么？公司的未来开展远景变了么？公司的护城河和竞赛优势变了么？有没有或许苦尽甘来？或许这样逆向的思想能够让咱们找到可贵的出资时机。
●区别价值和价格、进程和举动、财富和规划
●考虑整体的危险和效益,永久重视潜在的二阶效应和更高层次的影响
■装备——正确地装备本钱是出资者最重要的作业
●记住,最好的用处总是由第二好的用处衡量出来的(时机本钱)
当更承认的时机和更高的报答率呈现时，咱们会怎样挑选？任何一个理性的出资者都会做出正确的挑选。
●好主意特别少，当时机对你有利时,狠狠地下赌注吧(装备本钱)
少做决议计划，做大决议计划。少买几只股票，重仓买好票。当时机来暂时，就不要再犹疑，不要再用红缨枪，直接上重机枪。出资者最大的本钱是决议计划本钱，决议计划越频频，决议计划次数越多，成功的概率就会越小。并且大时机也不常见，所以当判别承认性的时机呈现时，就要“该出手时就出手”,做大决议计划，狠狠的下注。
●别“爱上”出资项目——要依状况而定,照时机而行
巴菲特年青时期从前由于情怀买入《奥马哈太阳报》出资赔本，咱们在剖析失利原因时指出：出资者需求有社会职责情怀，但财政报答是完结社会情怀的根底。但《奥马哈太阳报》只能供给8%的报答，远远低于今日巴菲特的底子要求。
长时刻出资不是死拿不放，公司都要死了还拿住不放，那就太弛禁了。喜爱的公司，当呈现趋势性恶化的预兆时，必定要及时断手清仓，防止损害前期的出资收益。华盛顿邮报，从前为巴菲特发明了数亿美元的报答，但当互联网革新来暂时，纸媒走到了止境。在华盛顿邮报财政呈现问题，变革无法见效时，巴菲特挑选了卖出邮报的纸媒事务。
■耐性——抑制人类天然生成爱举动的偏好
出资人的大部分时刻都是在研讨、调查、等候。耐性等候好时机出手，耐性等候公司生长强大。但大部分出资人都有做买卖员的不良嗜好，他们活着便是为了买卖，便是要把时刻排满。从前在地产集团任职，我曾发过一个不受待见的朋友圈：不要用战术上的勤勉来掩盖战略上的懒散。我是觉得每天忙于救火是低效的，建立体系的防火墙才是重中之重。体系需求长时刻的考虑来完结。但大部分办理者甘愿每天奔走火场也不愿意考虑。就像商场上的出资者相同，他们就喜爱买卖、买卖、买卖，从不考虑。赚了吃肉，亏了骂娘。
芒格以为有些人的性情并不适宜出资，他们总是按捺不住，总是有心忡忡。假如你有好的性情——这儿主要是耐性，又能够在你知道该采纳举动的时分自动出击，那么你就能经过实践和学习逐步了解这种游戏。成功的出资是极度耐性和极度决计的结晶。决计由愿望和崇奉认知发生可今后天引导、练习发生，而耐性在很大程度上是天然生成的。许多聪明人，许多专家，比方牛顿，他们的出资做的都不满意，为什么？他们受不了价格动摇的影响，更由于他们缺少等候价值生长的耐性。
●“复利是国际第八大奇观”(爱因斯坦),不到必要的时分,别去打断它
●“了解复利的法力和取得它的困难是了解许多工作的中心和魂灵。”
咱们在核算一笔出资价值时用到的公式是P=E0*（1+R)^T，E是调整后的当时均匀收益，R是添加率或预期报答率，T是时刻年数。R的数量级别是必定的，并且总的趋势必定是下降的，怎样能够让P最大化，唯有添加T。T值在很小的时分，看不出优势，一旦放长就呈现了指数级的巨大改动，就像巴菲特的财富在1980年今后的增速初步闪烁世人。荷花定理是小朋友都知道的数学复利故事，但巴望财富的人总是喜爱落袋为安，丢掉时刻。老话说，财不进急门。做短线、中线享用不了时刻的价值。当然，价值出资不必定非要毕生持有，但只需公司仍旧优异，那么咱们就没有理由抛弃。
当然，出资者不愿意长时刻持有还有一个原因便是眼光肤浅，看不到公司的远景。芒格和巴菲特信任自己持有的公司有潜力，在未来会增值。他们持有的时刻都是以十年、二十年、三十年为基准的。
邓普顿也曾告知咱们要“以用久远的眼光，买入那些他人不曾看好的财物，然后不慌不忙坚持耐性，耐性的等候功德发生，等候时机老练，等贱价买入的股票飙升至高价”。
这正是芒格的“坐等出资法”。这个国际上永久都不缺聪明人，可是能够将聪明才智和耐性完美长时刻结合的人却少之又少。不论周围人怎样想，不论自己的心情有什么动摇，尽管许多人都以为做人干事要懂得见机行事，可是芒格仍旧坚持不懈地恪守自己的准则，不做频频买卖。
芒格和巴菲特共同以为，人的终身只需几回要害决议，出资就成功了，所以芒格喜爱一家公司的时分，他会下十分大的赌注，并且通常会长时刻持股。
●防止剩余的买卖税和冲突本钱,永久别为了举动而举动
●享用成果,也享用进程,由于你活在进程傍边
查理芒格说这种“坐等出资法”的优点是你能够省去许多手续费、利得税。一起，添加了时刻在出资中的价值，还下降了卖出之后再出资的危险。最重要的，出资者能够省去很多的时刻和精力，享用所投公司生长带来的高兴，享用自己的日子。
■决计——当适宜的时机呈现时,要坚决地采纳举动
●当他人贪婪时,要惧怕;当他人惧怕时,要贪婪
天上掉金子的时分，必定要记住用洗澡盆去接。大好时机真的不多，过了这个村就没这个店了。
出资界喜爱提“逆向出资”的概念，我却是主张换一个说法，便是大妈买菜准则，菜场的青菜和猪肉降价打折的时分，就多买点。买廉价的好货，买打折的好货，打折的时分不买，莫非要等提价了再买么？就像老巴说的，你疯了么？
●时机降临的次数不多,所以当它来暂时,捉住它
●走运来暂时要坚持脑筋清醒
王子由于一次意外摔伤了脚踝，优异的公司由于职业问题遭受错杀，商场呈现体系性危险崩盘......作为推进商场回归理性的吹哨者，黑天鹅的到来总是让商场充溢了血腥味和愤恨声，但它的到来的确实确为出资者发明了巨大的安全边沿。在内涵价值和生长不变的状况，股价跌落，优质公司的安全边沿初步闪现，展现了绝佳的出资价值。即便是生长一般的公司也由于股价跌落初步具有投价值。但黑天鹅来每次来的时分，商场就会呈现这样的画面：惊惧的羊群狂奔践踏，熔断的火花噼里啪啦，万亿的财富一夜蒸腾，惨无人道的声响不绝于耳......看到此情此景，出资者还能继续坚持清醒的脑筋么？是跟着羊群奔驰，仍是据守、逆行，趁机贱价扫货？
意志坚强的价值出资者，比方芒格、巴菲特和他的学徒们知道这样的时机可贵，他们知道黑夜曩昔便是天明的知识。因而，在这天上下金子的时分，他们把家里的澡盆水桶都搬了出来，义无反顾的大笔买入自己觊觎已久的优质公司。
●时机只眷顾有预备的人:出资便是这样的游戏
时机只会眷顾有预备的人，这儿的预备有两个：1.投研的预备，前面现已说过了。2.预备必定的现金仓位。商场越牛，现金仓位越大。暴降之中，本是加仓好时机，可咱们听到的是，惋惜呀，没子弹了。然后初步仰慕巴菲特手里的巨额现金。
■改动——在日子中要学会改动和承受无法消除的杂乱性
●知道和习气你身边的国际的实在实质,别盼望它来习气你
●不断地挑战和自动地批改你“独爱的观念”
●正视实际,即便你并不喜爱它——特别当你不喜爱它的时分
这儿芒格想着重的仍是学习。这个社会仅有不变的便是它一向再改动之中。证券商场、商场竞赛、微观环境、社会开展都是如此。曩昔的“祖母规律”很有用，咱们需求坚持，但也要看到未来的改动，一百年前轿车替代了马车，今日微信替代了短信和电话，移动互联网替代了PC和电视、传统纸媒，淘宝替代了逛街，一个老练职业的开展逻辑、商业形式或许会被另一个范畴的技能推翻。假如咱们不自动重视、学习，咱们就会躺枪而又不明就里：怎样回事，怎样回事？
不论咱们多么喜爱曩昔的日子办法，不论咱们能否看得惯、能否承受“无聊、自嗨”的快手和抖音，新生代的日子办法都将成为社会的干流。咱们能做的便是：学习、参与未来，让自己一向年青下去，并从中发现未来的时机和或许要被筛选的职业。
巴菲特从前说看不懂高科技，终究他却买入了“苹果”，他还说带轮子的和带翅膀的职业都欠好，但西南航空和达美航空终究成了他的标的。职业在不断的改动，终究最优异的公司胜出是一个方面，最重要的是巴菲特在不断的学习，不断的进化，正所谓“此一时彼一时”，今日的航空业现已不是四十年前的航空业，今日的巴菲特也不是四十年前的巴菲特。
■专心——别把工作搞杂乱,记住你本来要做的
查理1994年在南加州大学马歇尔商学院演讲时说到了进化论的事例，他说和生态体系相同，有狭隘特长的人能够在某些细分的范畴做得特别好。动物在适宜的当地能够繁殖，相同，那些在商业国际中专心于某个范畴——并且由于专心而变得十分优异的人，比较以其他办法，他们往往能够在自己拿手的范畴取得很好的经济报答。
专心和才干圈是照应的。祖鲁规律告知咱们，不要做爱好广泛的博士，人们只需长时刻聚集于一个狭隘范畴的时分，才能够有时机成为这个范畴的专家，这个范畴才或许成为利于出资的才干圈。我常常恶作剧说大街上美人多了去，你不或许把一切的美人都拉过来做你的女朋友。当然也不要仰慕他人的女朋友美丽，首要仰慕也没有用，那姑娘和你无缘。其次，你太大意，以至于疏忽了身边的大美人，无意之中她的股价现已噌噌噌翻倍了。
●直面你的大问题,别把它们藏起来
邓普顿屡次劝告出资者不要把问题杂乱化，不要拘泥于杂乱的数学公式，不要过火追查每个公司的细节，依照简化的思想办法，遵从最底子的准则即可。
这些底子的出资决议计划准则便是：
深入研讨公司的内涵价值，研讨价值和价格的联系，要买最合算的东西，买那些被咱们兜售的好东西。
●别由于过度关怀细节而疏忽了清楚明了的东西
●千万要扫除不需求的信息:“千里之堤,溃于蚁穴”
考虑大问题，研讨大方向、掌握大逻辑，决议计划大概率。咱们主张出资者在看一家公司的时分，幻想自己站到山顶上环顾四周，全面剖析，掌握主要矛盾和中心逻辑。要点研判职业的大趋势和公司要害改动的才干，不要把时刻花在碎片化的细枝末节上。不要听商场和媒体以及吃瓜大众瞎逼逼。
过于寻求细节，往往让人堕入别的一种晦气的地步：灯下黑和纠结症。几年前雪球大V黄建平从前说过他由于听到标的公司的工程师的一些怨言成果错过了一个十倍的牛股。银行的行长很少买银行股，由于坏账的暗影总是驱之不散。
当然这不是说能够疏忽一些要害细节，比方现金流的改动趋势，这个细节应该在咱们核对公司的运营才干、盈余才干、偿债才干、生长才干的制表清单上。
芒格、巴菲特、邓普顿、戴维斯都是在小镇上做出了最好的出资成绩，他们避开了华尔街的噪音，他们告知出资者，不要想得太多，只需用简略的出资准则，掌握问题的实质与公司开展的中心逻辑就能够了。
●记住,名誉和正派是你最有价值的产业——并且能够在瞬间荡然无存
■危险——一切出资评价应该从丈量危险(特别是信誉的危险)初步
●防止犯下大错:防止本钱金继续赔本
这儿的危险不是金融学动摇的危险，而是能否确保本金安全。
出资首要不是要赚到大钱，而是首要要确保安全，不要踩雷，不要上圈套。安全的榜首规范便是确保每次买卖都要有满足的安全边沿。
●测算适宜的安全边沿
没有安全边沿，即便再好的公司也没有出资价值，东西买贵了，加价易手真的很难。
安全边沿是出资者的安全带，在遇到紧急状况时，他尽管不能肯定确保生命安全，但会让你多了一份安全的概率。
安全边沿是价格与内涵价值的差值。对内涵价值的评价是要害。巴菲特的办法是自在现金流，这是一个抱负模型，可是他的思路咱们必定要借用。巴菲特自在现金流是巴菲特对企业估值的底子办法他在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说,上市公司的内涵价值便是终其终身所能发生现金流量的折现值。中心是公司要有继续发明“自在”现金流的才干，没有的不断，虚拟的更不算，不自在的不算。前两个好了解，什么是不自在的现金流呢？便是公司有钱，上游被供货商很多占用，先付钱再提货，下流客户被客户拖死，账期180天；还有受限现金流，有钱，可是不能随意用，比方东旭光电由于融资租借或金融组织授信占用的资金。假如不自在，这个现金流也是假的，就像东旭光电，账面虽有180亿现金，但却还不了20多亿的债（息）。
怎样扼要评价公司内涵价值，格雷厄姆从条件出了一个阅历模型V=（8.5+2G)*EPS。这儿只需两个变量，出资者只需记住添加率G和收益EPS是扣非后正常化的成果即可，十分好用。比方美的集团，曩昔7年均匀增速为42%，咱们保存按G=15(%)，EPS=3.08,则美的当时的内涵价值V=118.5。有了内涵价值这个锚，咱们就能够设定咱们抱负的、有安全边沿的买入价。按巴老的说法是用5毛钱去买1元钱的东西，你就赚到了。按美的当时的内涵价值是118元核算，当时价格50元能够说是具有了必定的安全边沿。在内涵价值不变或继续添加的条件下，市价越低，安全边沿越大。
【格雷厄姆估值模型曾在前期的《证券剖析》版别中呈现过，1969年之后这部分内容给删除了，自己有幸翻译了弗雷德里克·k·马丁的《本杰明·格雷厄姆和生长股的威力》，将格雷厄姆这一经典模型评价及运用办法重现世人。本书即将由篇章出书社出书。】
●防止和品德品质有问题的人买卖
巴菲特对办理团队的要求也是品德品质没有瑕疵，咱们盯梢一家公司也要查看办理层历史上有没有从前操作赢利、操作股价、灰色并购的案底，有人说这是不是太严苛，我是说，江山易改，本性难改。不要盼望坏人在条件改动的时分都会金盆洗手。
●坚持为预订的危险要求适宜的补偿
一个区域的利率和该区域外墙原料是有联系的。假如一个区域大众房子的外墙都是土或许没有粉刷的石块，那么这个区域的利率就很高。假如某区域大众房子外墙都是大理石、花岗岩，并由闻名建筑师规划，那么这个区域的利率水平就比较低。这是阅历之谈，几年前随商会到柬埔寨调查，发现当地银行利率水平居然是我国国内的2倍还多。在国内和金融组织的朋友打交道，了解到一些偏远区域的借款一般不做，除非IRR能够到30以上，我的乖乖！！
什么原因呢？便是落后的区域的经济不承认性更强，危险更高，所以资方要求的危险补偿更高，终究便是利率更高。
●永久记住通货膨胀和利率的危险
假如通胀继续，利率下行（这好像现已无法防止），商场低迷的周期或很长，未来咱们能够实现的“钱”折现到今日的价值更低，那么咱们就要进步出资方针收益率，这意味着标的公司的最高买入价还要往下调整。
以上其实都是查理个人的出资习气总结，他的出资查看清单，通篇都是对”自我“的要求和查看。他以自己的阅历告知人们，出资最好的办法是进步自己，让自己配得上自己想要的愿望。查理·芒格正是经过尽力培育并完善了他共同的日子和作业办法以及良好习气,才取得了今日特殊的成功。
出资圈里常常有朋友说，出资便是一场修行，把心灵修好了，出资就做好了。这和个芒格的才智一个道理，一脉相承。
证券商场是一个恶兽频出、危险重重的森林，当你扛起猎枪进入森林之前，请你再次、再次查看自己的清单——猎物画像、预期报答、安全退出通道和最要害的区分才干和瞄准据守的耐性……预备缺少就有极大的或许呈现伤残、献身。本文正是白叟给出资者的劝告：预备好自己再动身。
终究，祝安全顺畅！
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